2025年政府工作报告指出：“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。”为贯彻落实这一决策部署，3月30日，中国建设银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、交通银行公告向特定对象发行A股股票，合计募集金额不超过5200亿元，用于补充核心一级资本。财政部拟以现金认购股票方式进行战略投资，认购金额合计5000亿元。这是2024年9月中央政治局会议部署之后，一揽子增量政策的延续推进。
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双重压力 关乎经济提振与银行发展
当前，从经济高质量发展需要和国有大型商业银行自身来看，发行特别国债补充核心一级资本尤为必要。
我国经济面临内需不足，尤其是消费需求不振的问题。提振消费，稳定并扩大内需，稳固经济回升向好态势，离不开金融积极作为，满足经济社会发展的合理融资需求。从中长期来看，我国要实现高质量发展，诸如因地制宜发展新质生产力、促进数字经济与实体经济深度融合、发展现代服务业、健全现代化基础设施、更好满足人民日益增长的美好生活需要等，均需高质量金融服务支撑。2024年，我国金融业资产构成中，银行业总资产占比达89.71%，社会融资规模存量中人民币贷款占比61.8%。在此情形下，必须充分发挥银行业服务经济社会发展的积极作用，提供有效融资服务。而银行业要为经济社会发展提供融资支持，充足的资本金不可或缺。
从银行业发展态势看，受净息差下降等因素影响，国内银行业盈利能力下降明显，内源资本补充空间收窄。我国商业银行收入结构中利息收入占比高，约在75%～80%。国家金融监督管理总局数据显示，2011~2024年，我国商业银行净息差从2.7%降至1.52%，资产利润率从1.3%降至0.63%，净利润同比增速从36.34%降至-2.27%。从银行业利润分配看，近年来银行业净利润中约60%甚至更高比例用于补充核心一级资本。银行业净利润增速下降情况下，通过利润留存进行内源资本补充的空间愈发有限。
目前，国有大型商业银行亟须补充核心一级资本。中央金融工作会议指出，完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。从实际情况看，近年来，国有大型商业银行总资产在银行业总资产中的占比呈上升态势，这背后是其贷款等资产增长更快，意味着更多资本金占用。与此同时，国有大型商业银行作为系统重要性银行也需要更多资本金。2024年，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行5家国有大型商业银行继续入选全球系统重要性银行。虽然上述机构的资本充足率能够达到金融监管的最低要求，但与国际大型商业银行相比，在资本充足率水平、资本结构等方面仍有提升空间。为更好地推动国有大型商业银行参与国际竞争，需进一步提升其资本充足率水平，尤其是核心一级资本充足率水平。从商业银行资本补充方式看，利润留存、发行普通股、可转债均可补充核心一级资本。目前，商业银行盈利能力下降，意味着利润留存补充资本金方式的空间缩窄。此外，国有大型商业银行均为上市银行，2010年部分银行曾通过配股等方式补充资本金，继续依靠自身补充核心一级资本的方式和渠道有限，亟需通过其他方式补充国有大型商业银行资本金。综合来看，国有大型商业银行需要依靠外部渠道来补充核心一级资本，从而更好地当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。
资本加码 银行稳健性与估值双升
国家对国有大型商业银行实施资本补充意义重大。从提升国有大型商业银行资本充足率看，将提升核心一级资本充足率0.5~1.5个百分点。届时，六大国有银行的核心一级资本充足率水平都将在10%以上，不仅有助于提升国有大型商业银行资本充足率水平，增强经营稳健性，也为其更好地根据经济社会发展需要加大贷款投放提供了更大空间。
从推动提升估值来看，定向增发的A股股票价格有助于增强投资者对银行股的信心进而提升银行股估值。财政部认购股票价格均高于国有大型商业银行公告前最后一个交易日的A股收盘价。中国建设银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、交通银行定向增发的A股每股股票价格分别为9.27元、6.05元、6.32元、8.71元，相较公告前最后一个交易日3月28日A股收盘价的溢价率依次为8.8%、10%、21.54%、18.34%。定向增发的股票价格对二级市场股票交易价格有明显溢价，说明投资者对国有大型商业银行未来发展前景充满信心，在银行股普遍破净、估值较低的背景下，有助于推动提升银行股估值，更好满足提升估值的相关政策要求。
大行转型 推动精细管理和精准放贷
对于国有大型商业银行而言，需要充分用好资本补充的利好政策，推进自身高质量发展，为经济社会发展提供高质量金融服务。国有大型商业银行是我国银行业的“领头羊”，不仅体现在资产规模大、机构分布广、服务客户多，还体现在科技创新、风险回报等方面的领先地位。通过发行特别国债补充核心一级资本，可有效缓解银行因盈利能力下降面临的资本补充压力，是推动国有大型商业银行进一步提升经营稳健性的重大举措。国有大型商业银行需以此为契机，积极推进自身转型发展，提升经营稳健性水平，提高国际竞争力，在推动我国金融安全和国家安全，建设金融强国过程中发挥积极作用。
国有大型商业银行需进一步提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。资本金是银行重要的资源，需科学合理利用。国有大型商业银行应将资本约束嵌入战略规划，每年滚动制定资本规划，统筹资本来源与运用，建立多层次、多维度资本约束体系，通过数字化工具实现动态监控，加大资本类指标绩效考核力度，引导全员增强资本节约意识。严格以风险调整后收益率（RAROC）为标尺配置资产，优化资产结构，加大零售信贷业务发展，拓展资本节约型业务，提升非息收入占比，合理降低资本消耗。进一步推进风险管理精细化，利用人工智能、大数据等数字技术，加强风险管控，切实稳定资产质量，减少不良资产生成对资本金的占用。
国有大型商业银行应充分利用资本补充增加的贷款投放空间，为经济社会发展提供更多贷款支持。在具体实施中，需统筹考虑总量和结构、短期和中长期、供给侧和需求侧等方面因素。从总量和结构来看，在总体加大贷款投放的同时，需要更好地满足重大战略、重点领域和薄弱环节的资金需求。从短期和中长期来看，需综合考虑短期需求和中长期发展等趋势性因素。以增加消费贷款投放为例，这不仅是短期稳定经济回升向好趋势的需要，也是我国作为经济大国中长期发展更多依靠内需的需要。居民消费占GDP比例低、后续提升空间大为银行提供了空间，因此要综合考虑加大对消费领域的金融支持。从供给侧和需 求侧来看，在推动扩大内需、提振居民消费过程中，不仅要发展消费贷款提升居民消费能力，还要为企业等主体提供高质量金融供给，以更好畅通国内大循环，满足人民群众日益增长的美好生活需要。
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