核心观点及逻辑:
1、供应端,上海地区可流通货源较为紧张,进口铜亦出现延迟到港,周内电解铜供应紧张的状态难以缓解。需求端, 许多下游企业前期进行了补库,近期铜价冲高叠加年末大部分企业进行年终结算,主要是刚需补货,消费持续偏淡。 据SMM调研,江西地区再生铜杆厂近期需求也不好,采购订单由于年底关账一直在减少。另外,本周北方雾霾天气导 致环保检查行动持续,涉及精铜杆产能103万吨、再生铜杆产能155万吨,预计均减产50%左右,元旦后才会恢复生产。
2、近期铜价处于高位的主要原因包括:上海地区社库与国内社库均已降至三年来历史低位,对铜价形成一定支撑;市场预期美国将降息,美指走低利多铜价;国内1-11月全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%,降幅环比收窄3.4%, 延续3月份以来逐月收窄走势,利润降幅年内首次收窄至5%以内。
3、综合来看,在需求稍弱的牵制下后续继续上涨空间或有限,预计下周将延续震荡状态。
策略建议: 偏弱思路
下周关注:中国12月财新制造业PMI、美国12月Markit制造业PMI终值等。
∟.供应数据
【华安解读】 当前炼厂理论利润走低,随着铜精矿加工费的下滑,炼厂利润也出现下滑。据第三方资讯机构统计,12月仅1家炼厂有 检修计划且粗铜供应情况好转,预计12月国内电解铜产量为100.45万吨,环比增幅4.55%,同比上升15.5%。前期新点火 的几家冶炼厂估计到明年1月才有电解铜产出,这将导致今年12月的电解铜产量低于市场预期。
∟.需求数据
【华安解读】 21日当周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升4.24个百分点,最终录得71.66%,主因部分企业元旦前备库需要, 预计开工率缺乏持续上升条件。
当前主流地区精废杆价差在2384元/吨,周内都维持在2000元/吨以上。据SMM调研,江西地区再生铜杆厂表示近期下游 需求并不好,采购订单由于年底关账都在一直减少,但是电解铜价格仍然一路上涨,带动再生铜价格也上涨,昨日再生 铜原料采购价格63700元/吨,为了维持生产,被迫采购高价再生铜原料。
∟.库存数据
【华安解读】 截至12月25日,全国主流地区铜库存环比下降0.62万吨至5.04万吨,较去年同期的7.87万吨低2.93万吨。其中上海地区库 存下降至3.04万吨,江苏地区库存下降至0.21万吨,广东地区库存下降至1.13万吨。展望后市,下游方面临近年末料消 费将明显减弱,预计周度库存会小幅增加。
∟.基差与月差
【华安解读】 29日1#电解铜对2401合约报升水170-200元/吨,均价报升水185元/吨,较上一交易日涨10元/吨;2401合约对2402合约隔 月月差从盘初BACK100-120元/吨走扩至BACK140元/吨。周内现货基差在最后一个交易日由贴转升,对明年现货价格有所 指引,预计元旦开盘后升水将延续上扬。
∟.行情一览
【华安解读】 当前沪铜波动率仍在底部徘徊,12月29日VIX指数报15.23%,激进型投资者可以考虑卖出策略。
(来源:华安期货)
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